智能显示龙头康冠科技(001308.SZ)交出了上市后首份年报，在去年疫情的影响之下，仍取得了超过60%的净利润增速。

(资料图)

然而，在2022年年报披露前，康冠科技股价七连阳，累积涨幅超24%；年报披露后，3月27日公司股价低开低走，全日跌幅近9%。

涨得好好的，为何财报一出，市场便用脚投票？

除了板块行情轮动外，康冠科技3月26日同步发布的两份现金管理计划公告也震惊了市场。

这家上市仅一年的公司十分阔绰，今年计划拿出不超过60亿元闲置资金进行现金管理，其中不超过50亿元还可拿来“炒股”。加上公司营收正在下滑，业绩增速低于市场预期……种种因素之下，投资者选择了暂时回避。

“按规定可以买(股票)，但目前还没有开展过证券投资业务。”就不超过50亿元会否用于“炒股”，康冠科技证券部人士如此回应界面新闻。他还称，公司去年四季度营收下滑，是因为产品单价在下滑，销量并未下降。

业绩低于预期

业绩不及预期，且营收趋势不明朗，这是康冠科技3月27日股价暴跌的原因之一。

康冠科技是智能显示龙头企业之一，2022年3月上市。

2023年3月26日晚，康冠科技发布年报显示，公司去年实现营业收入115.87亿元，同比微降2.54%；实现归属于上市公司股东的净利润15.16亿元，同比增长64.19%；基本每股收益2.96元。公司拟每10股转增3股并派发红利8.68元(含税)。

仅看净利润表现，康冠科技增幅较大并创历史新高。然而，这一数据低于此前业绩预告区间。今年1月初，公司业绩预告显示，盈利区间为15.32亿元至15.70亿元，同比增幅为65.99%至70.13%。

“业绩预告是没有经过审计的、初步的财务数据预计的，年报是审计后的数据。最终年报数据也是在合理范围内的。”康冠科技证券部人士对界面新闻表示。

业绩预告之时，康冠科技并未披露营业收入，最终下滑的营收结果表现不近人意。受到销售价格下跌的影响，营业收入不升反降。因而，营业收入和归母净利润双双低于市场预期。

拆成单季来看，康冠科技下滑趋势更为明显。2022年第四季度，公司实现营业收入25.05亿元，为去年最低值，同比下滑27.60%。此前一二季度营收正增长，而第三季度的同比下滑幅度在6.82%。

单季归母净利润也结束了高增长，去年第四季度实现归母净利润3.69亿元，同比增幅降至7.02%。

“销售行情有一定的季度周期性，”康冠科技证券部人士解释称，公司主营业务是电视、平板，四季度通常有“双11”和国外的“黑五”购物节，总体来说四季度营收占比会高一点。但2022年同期营收表现稍微弱一点主要是因为产品降价。“销量没有下滑，产品单价下滑，造成四季度营收下滑。”

康冠科技单季营收同比增幅表现(%)

值得一提的是，去年营收下滑对康冠科技实现股权激励目标有利。

3月14日，康冠科技实施2023年股权激励计划。与其他公司多选择净利润考核、或净利润加营收同时考核不同的是，康冠科技业绩考核基数为2022年营业收入。在2022年营收基数之上，2023年至2025年营业收入增长率目标值分别为15%、30%、50%。

低基数之下，业绩考核完成难度也相应下降。

康冠科技2023股权激励计划业绩考核目标

此外，康冠科技的毛利率提升幅度较大，成为业绩一大亮点。

受核心原材料价格下降的影响，康冠科技去年综合毛利率为21.13%，较上年提升5.76个百分点，也来到了近五年的高位。

康冠科技主要包括智能交互显示业务和智能电视两大业务，两大业务毛利率均在走高，营收下滑部分主要是智能电视业务。

去年年报显示，康冠科技近半的营收来自智能电视业务，销售额55.23亿元，同比下降2.09%，毛利率17.50%，同比上升5.37个百分点。

同时，公司约40%的营业收入为智能交互显示产品，销售额46.41亿元，同比上升3.28%，毛利率28.27%，同比上升8.84个百分点。

“公司产品结构在优化，高毛利的智能交互产品占比在增长。智能电视业务的细分产品结构也在优化，高毛利的大尺寸产品出货比例增长。自主品牌销量也在增长。”康冠科技证券部人士表示。

同时，康冠科技外销营收占比上升，由上年的近80%，上升至去年的82.69%。因而，公司还获得部分汇兑收益。

在接受投资者调研时，康冠科技副总经理兼董秘孙建华表示，未来两三年，公司智能电视会保持合理的低速增长；智能交互平板会保持高于行业平均30%的(速度)增长；创新类显示产品有机会成为新的增长点。

不超过60亿元进行现金管理

股价回落的另一个原因或许与康冠科技推出的现金管理计划相关。公司同日发布了两份巨额现金管理计划公告。

第一份是，康冠科技董事会已通过议案，同意公司及子公司使用不超过人民币50亿元闲置自有资金进行现金管理。

第二份是，康冠科技通过议案，同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用，并有效控制风险的前提下，使用额度不超过人民币10亿元的部分闲置募集资金进行现金管理。

合计不超过60亿元用于现金管理，意味着什么？

一年前，康冠科技计划进行现金管理的闲置募集资金为不超过10亿元，闲置自有资金同样为不超过10亿元。此次合计增加2倍。

截至3月27日，康冠科技总市值约210亿元，60亿相当于公司近三成市值。截至2022年末，公司归属于上市公司股东的净资产为59.20亿元，计划现金管理规模上限与净资产基本相当。

同时，康冠科技短期借款也在激增。截至2022年末，其短期借款余额14.11亿元，较上年末大幅增加了近12亿元。

尽管康冠科技货币资金及交易性金融资产大幅上升，但与60亿元仍有不少差距。

截至2022年末，康冠科技货币资金和交易性金融资产合计38.30亿元，较2021年末的10.61亿元增加了约260%。

“公司2022年3月上市，募资20亿元。去年净利润比较好，今年能用于理财的钱较多，所以预计了一个相对较高的额度。”康冠科技证券部人士对界面新闻称。

就为何闲置资金不用于投资新项目，上述人士称，“我们有在看机会，但公司还是稳重经营，如果有机会还是会做的。”

购买理财产品的风险不容小觑。

公告称，不超过10亿元募资投资品种则是保本型理财产品，为安全性高、流动性好、单项产品投资期限不超过12个月的保本型理财产品等品种。其中，强调了“不得用于股票等衍生品”。

与之相比，不超过50亿元自有资金投资风险偏好较高。其计划投资品种包括银行、信托、证券公司或其他金融机构发行的安全性高、流动性好的稳健型理财产品。其中并未指明不得投入股市及其衍生品。

这也意味着，这不超过50亿元自有资金，或也可用于“炒股”，或购买股票衍生品及基金等。其风险不言已明。

“按规定可以买(股票)，但目前还没有开展过证券投资业务。”就不超过50亿元会否用于“炒股”，康冠科技证券部人士如此回应界面新闻。

康冠科技也坦称，金融市场受宏观经济的影响较大，不排除该项投资受到市场波动的影响。投资的实际收益不可预期。同时也存在相关工作人员的操作风险。

那么，另一个问题来了，既然现金如此充裕，康冠科技IPO募资必要性何在？

在20亿元康冠科技IPO募投项目及募集资金使用计划中，有6.2亿元原计划用于总部大楼及研发测式中心项目，即买楼建房。之后这部分资金更改为用于智能显示科技园项目(一期)的建设。

另，还有6亿元用于补充流动资金。当下可见，康冠科技自有资金十分充裕，并不缺钱。

账上资金丰厚的康冠科技分红极为大方。

上市至今才一年时间，公司已提出过两项分红方案。2022年6月，公司实施过每10股转增3股派现7.5元(含税)的分配方案。2022年年报中，公司又提出拟每10股转增3股并派发红利8.68元(含税)的方案。

前次派现约3亿元，此次计划派现4.54亿元(含税)。值得注意的是，康冠科技流通盘占比不足一成，有近90%股本为原始股东持有，处于限售状态。分红也多落入实控人及一致行动人口袋。

二级市场上，康冠科技过去一年的股价表现不及业绩，多次跌破发行价。其发行价48.84元/股，10转3后成本降至37.57元/股，近期大幅拉升后，最新股价40.29元/股，在发行价附近。

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