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纸浆期货连着多个交易日上涨的主要原因是盘面的增仓，但是这一轮的上涨、增仓伴随着的是top20的空头率提升。价格的上涨伴随着是空头的集中，并且盘面增仓的迅速并非来源于期货库存的升高。
从历史价格看，纸浆top20 的净多空量和净多空率与纸浆主力合约的价格趋势基本一致，但是不排除出现短期的资金流入流出带来的与纸浆单品种供需关联度不高的波动出现。
但是从世界浆纸市场看，目前的供需平衡尚未逆转，Fastmarket数据显示，NBSK中国CIF6月30日周度下降10美元/吨至668元/吨，环比-%，PIX BHKP报价美元/吨，环比-%。挪威浆纸交易所数据显示，NBSK价格收于美元/吨。
从国内的环境看，国内的数据是以正常补库为主，目前数据是供需之间的差距缩小，但尚未见到反转的坚实证据。国内的仓单垒库速度放缓，尽管国内出现个别交割库满库的现象，但是总体近4天国内仓单库存基本持平。国内纸浆港口库存较上月微微下滑至万吨，相较于从1月开始港口垒库进度放缓。如果考虑到5月我国针叶浆进口万吨，相较于4月升高6万吨，可以认为浆厂、纸厂出货较为顺畅。从下游开工看，纸浆消耗量较大的生活用纸开工率数据基本维持在70%左右，变化不大。作为市场集中度比较低的，价格往往随行就市的生活用纸价格在从今年春节后，到4月底下跌后，到现在基本维持稳定。双铜纸、双胶纸等价格变化类似。因此从国内数据看，目前可能是下跌的尾声。
目前的主要制约仍然是消费端，消费端上，如果从与消费相关性比较强的瓦楞原纸数据看，瓦楞原纸月环比数据仍然下滑，打包站利润仍然维持在50-150元/吨之间，因此反应的是消费的强劲的复苏或仍未到来，需要关注下半年的消费，尤其是节日消费情况。
（文章来源：中信建投期货）
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